마이크로소프트, AI 힘입어 클라우드 매출 급증… 그러나 게이밍 사업부는 ‘빨간불’

2026년 1월 28일 발표된 마이크로소프트의 2025년 4분기(회계연도 2분기) 실적 보고서에 따르면, 회사는 인공지능(AI)과 클라우드 사업의 폭발적인 성장에 힘입어 시장 예상을 뛰어넘는 호실적을 기록했습니다. 그러나 게이밍 사업부의 부진은 향후 해결해야 할 과제로 남았습니다.

I. 최근 분기 핵심 요약

마이크로소프트는 2025년 마지막 분기에 전년 동기 대비 17% 증가한 813억 달러의 매출을 달성했으며, 순이익은 60% 급증한 385억 달러를 기록했습니다. 이러한 성과는 '애저(Azure)'를 필두로 한 인텔리전트 클라우드 사업부의 29% 매출 성장과 AI 기능이 탑재된 'M365 코파일럿’의 인기에 힘입은 생산성 및 비즈니스 프로세스 사업부의 견조한 실적이 결정적인 역할을 했습니다. 특히, OpenAI 투자 관련 일회성 이익이 순이익 증가에 크게 기여했습니다.

II. 주요 재무 지표 변화 분석

손익 및 현금흐름 분석 (전년 동기 대비)

2025년 12월 31일로 마감된 3개월간의 손익 및 현금흐름은 클라우드 사업의 강력한 성장세를 명확히 보여줍니다.

지표 (단위: 억 달러)	2025년 4분기	2024년 4분기	변화율	변화의 핵심 원인
총 매출	812.7	696.3	+17%	애저(Azure) 및 M365 코파일럿 등 클라우드 서비스 수요 급증
영업이익	382.8	316.5	+21%	고마진 클라우드 사업 성장 및 비용 관리 효율화
순이익	384.6	241.1	+60%	OpenAI 투자 관련 100억 달러의 일회성 이익 발생
영업활동 현금흐름 (6개월 누적)	808.2	564.7	+43%	고객으로부터의 현금 수금이 증가하며 현금 창출 능력 강화

매출 성장의 핵심 동력은 단연 인텔리전트 클라우드 사업부였습니다. 해당 사업부 매출은 전년 동기 대비 29% 증가했으며, 특히 애저(Azure) 및 기타 클라우드 서비스 매출은 39%라는 폭발적인 성장률을 기록했습니다. 이는 AI 서비스에 대한 시장의 뜨거운 수요가 반영된 결과입니다. 생산성 및 비즈니스 프로세스 사업부 역시 M365 코파일럿의 성공적인 시장 안착과 기업 고객들의 꾸준한 수요에 힘입어 16%의 견고한 매출 성장을 보였습니다.

다만, 순이익의 60% 급증은 영업 활동 외적인 요인이 크게 작용했습니다. 회사는 OpenAI 지분 관련 회계 처리 변경으로 100억 달러에 달하는 일회성 이익을 인식했으며, 이를 제외한 조정 순이익은 23% 증가했습니다. 한편, 게이밍 매출이 9% 감소하고 엑스박스(Xbox) 하드웨어 판매량이 32% 급감한 점은 개인용 컴퓨팅(More Personal Computing) 사업부의 부진을 보여주는 대목입니다.

재무상태 분석 (전년 연말 대비)

2025년 12월 31일 기준 마이크로소프트의 재무상태는 자산의 증가와 안정적인 부채 관리가 돋보입니다.

지표 (단위: 억 달러)	2025년 12월 31일	2025년 6월 30일	변화율	변화의 핵심 원인
총자산	6,653.0	6,190.0	+7.5%	데이터센터 등 유형자산 및 OpenAI 관련 지분 투자 증가
총부채	2,744.3	2,755.2	-0.4%	부채 수준을 안정적으로 유지하며 재무 건전성 관리
현금성 자산	243.0	302.4	-19.7%	대규모 자산 투자 및 자사주 매입, 배당 등 주주환원 정책 영향
총 주주자본	3,908.8	3,434.8	+13.8%	순이익 증가에 따른 이익잉여금의 대규모 누적

총자산은 회계연도 초(2025년 6월 30일) 대비 약 463억 달러 증가했습니다. 이는 AI 및 클라우드 서비스 수요에 대응하기 위한 데이터센터 등 유형자산 투자가 561억 달러 이상 늘어난 것과, OpenAI 관련 지분 투자를 포함한 장기 투자가 58억 달러 증가한 것이 주된 원인입니다. 반면, 현금성 자산은 이러한 적극적인 투자 활동과 약 131억 달러 규모의 자사주 매입 및 배당금 지급 등 주주환원 활동으로 인해 감소했습니다. 부채는 비슷한 수준을 유지하며 안정적으로 관리되고 있습니다.

III. 단기적 위험 및 현안

보고서에 따르면 마이크로소프트는 여러 단기적 위험에 직면해 있습니다.

• 치열한 경쟁 및 거시 경제 불확실성: 클라우드, AI, 소프트웨어 시장의 경쟁은 매우 역동적이며, 경쟁사들은 끊임없이 새로운 기술과 서비스를 출시하고 있습니다. 또한, 글로벌 거시 경제 및 지정학적 요인들의 변화는 기업과 소비자의 IT 지출에 영향을 주어 매출 변동성을 키울 수 있습니다.
• AI 인프라 투자 비용 증가: AI 서비스 수요 급증에 대응하기 위한 데이터센터 확장 및 그래픽 처리 장치(GPU) 확보 경쟁은 막대한 자본 지출을 요구합니다. 이는 회사의 운영 비용을 증가시키고 영업이익률을 압박할 수 있는 주요 요인입니다.
• 핵심 인력 유치 경쟁: 기술 산업의 성공은 우수한 인재 확보에 달려있습니다. 마이크로소프트는 전 세계적으로 최고의 인재들을 유치하고 유지하기 위해 치열한 경쟁을 벌이고 있습니다.
• 세무 및 법적 분쟁: 미 국세청(IRS)은 과거 세금 내역과 관련하여 약 289억 달러의 추가 세금을 요구하고 있으며, 회사는 이에 불복하여 이의를 제기한 상태입니다. 최종 결론에 따라 상당한 재무적 부담이 발생할 수 있습니다. 또한, 자회사인 링크드인(LinkedIn)은 유럽연합(EU)의 일반 데이터 보호 규정(GDPR) 위반 혐의로 아일랜드 데이터보호위원회(IDPC)의 조사를 받고 있어, 잠재적인 벌금 부과 리스크가 존재합니다.

IV. 종합 평가 및 투자 시사점

핵심만 콕! 투자자를 위한 가이드

이번 분기 마이크로소프트의 실적은 'AI가 어떻게 돈이 되는가’를 명확히 보여주었습니다. 애저(Azure) 클라우드와 M365 코파일럿의 성공은 AI 기술을 자사 핵심 제품에 성공적으로 통합하며 새로운 성장 동력을 만들어내는 회사의 저력을 입증합니다. 특히 40%에 육박하는 애저의 성장률은 기업들의 AI 도입이 본격화되고 있음을 시사합니다. OpenAI에 대한 성공적인 투자는 단순한 재무적 이익을 넘어, 기술 생태계의 중심에서 파트너십을 통해 시장을 주도하는 전략의 유효성을 보여줍니다.

하지만 화려한 실적 이면에는 고민거리도 있습니다. 개인용 컴퓨팅 사업부, 특히 게이밍 부문의 부진은 소비자 지출 둔화의 영향을 보여주는 동시에, 하드웨어 중심 전략의 한계를 드러냅니다. 또한, AI 인프라 구축을 위한 천문학적인 비용은 향후 수익성을 결정지을 중요한 변수입니다.

따라서 투자자들은 다음 분기 실적 발표에서 아래의 관전 포인트들을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.

• 애저(Azure) 성장률 지속성: 이번 분기와 같은 폭발적인 성장세가 다음 분기에도 이어질 수 있을지가 최대 관심사입니다. 성장률의 둔화는 AI 시장 경쟁 심화 또는 수요 정체의 신호일 수 있습니다.
• 마이크로소프트 클라우드 총이익률(Gross Margin): AI 인프라 투자 비용이 증가하는 만큼, 클라우드 서비스의 수익성이 어떻게 변화하는지 주목해야 합니다. 총이익률의 방어 여부는 회사의 비용 통제 능력과 서비스 가격 결정력을 판단하는 척도가 될 것입니다.
• 게이밍 사업부 실적 반등 여부: 엑스박스(Xbox)의 콘텐츠 및 서비스 매출이 다시 성장세로 돌아설 수 있을지, 혹은 새로운 게임 출시나 구독 서비스(게임패스) 전략이 부진을 만회할 수 있을지 확인해야 합니다. 이 지표는 소비자 경기와 직접적으로 연관된 회사의 한 축을 평가하는 데 중요합니다.