콴타 서비스(Quanta Services), 인수를 통한 성장 가속화…핵심은 '데이터센터’와 ‘산불 리스크’

2026년 2월 19일에 발표된 콴타 서비스(Quanta Services, Inc.)의 2025년 연차 보고서(10-K)는 회사가 인프라 시장의 변화에 어떻게 대응하고 있는지를 명확히 보여줍니다. 특히 공격적인 기업 인수를 통해 데이터센터와 같은 고성장 분야로 사업을 확장하는 동시에, 과거의 사업 수행과 관련된 법적 리스크에 직면한 모습이 뚜렷하게 나타났습니다.

I. 핵심 요약

• 견고한 매출 성장: 2025년 총 매출은 284억 8천만 달러로, 전년 대비 20.3% 증가하며 강력한 성장세를 보였습니다. 순이익 역시 10억 3천만 달러를 기록하며 꾸준한 수익성을 입증했습니다.
• 인수 기반의 사업 확장: 데이터센터 및 반도체 시설의 기계, 배관 인프라 솔루션을 제공하는 '다이내믹 시스템즈(Dynamic Systems)'와 전기 인프라 솔루션 기업 ‘쿠퍼티노 일렉트릭(Cupertino Electric)’ 인수를 통해 신성장 동력을 확보했습니다. 이는 기존 유틸리티 사업을 넘어 첨단 기술 분야로 사업 포트폴리오를 다각화하려는 전략의 일환입니다.
• 데이터센터 시장 집중: 회사는 클라우드 서비스 및 인공지능(AI) 개발에 따른 데이터센터 건설 붐을 성장의 핵심 기회로 보고 있습니다. 데이터센터 내부의 저전력 인프라부터 전력망에 연결하는 고전압 변전소까지 포괄적인 ‘턴키’ 솔루션을 제공하며 시장을 공략하고 있습니다.
• 중요한 법적 리스크: 2020년 캘리포니아에서 발생한 '실버라도 산불’과 관련하여 자회사가 잠재적인 책임 문제에 직면해 있습니다. 이 소송의 결과는 향후 회사의 재무 상태에 중대한 영향을 미칠 수 있는 불확실성으로 남아있습니다.

II. 기업 및 사업 개요

콴타 서비스는 전력 및 가스 유틸리티, 발전, 통신, 파이프라인 등 북미와 호주를 중심으로 광범위한 인프라 솔루션을 제공하는 선도 기업입니다. 2025년부터 회사는 사업 부문을 ‘전기 인프라 솔루션(Electric Infrastructure Solutions)’과 ‘지하 유틸리티 및 인프라 솔루션(Underground Utility and Infrastructure Solutions)’의 두 가지로 재편했습니다.

• 전기 인프라 솔루션: 전력망 현대화, 신재생에너지(풍력, 태양광) 발전소 및 배터리 저장 시설 건설, 데이터센터와 같은 대규모 시설의 전기 시스템 설계 및 설치를 포함합니다. 최근 인수한 쿠퍼티노 일렉트릭(CEI)을 통해 이 부문의 역량을 크게 강화했습니다.
• 지하 유틸리티 및 인프라 솔루션: 가스 유틸리티 시스템, 파이프라인의 설계 및 유지보수와 더불어, 데이터센터, 반도체, 헬스케어 시설에 필요한 기계, 배관, 공정 인프라를 '턴키 방식’으로 제공합니다. 2025년 인수한 다이내믹 시스템즈(DSI)가 이 부문의 핵심 역할을 합니다.

회사는 전통적인 유틸리티 인프라 서비스를 넘어, 데이터센터, 첨단 제조 시설 등 전력 수요가 급증하는 새로운 시장에서 종합 솔루션 제공자로 자리매김하는 것을 목표로 하고 있습니다.

III. 주요 위험 요소 분석

콴타 서비스는 사업 확장에 따른 기회와 함께 몇 가지 중대한 위험 요소를 안고 있습니다.

• 운영상의 위험: 회사의 사업은 산불, 폭발 등 본질적인 위험을 내포하고 있습니다. 특히 전력 인프라가 산불의 원인으로 지목될 수 있어, 관련 서비스 수행 시 상당한 책임에 노출될 수 있습니다.
• 숙련된 인력 의존성: 사업의 성과는 숙련된 기술 인력 확보에 크게 의존합니다. 유틸리티 산업의 인력 노령화와 맞물려 자격을 갖춘 인력 부족은 프로젝트 지연이나 비용 증가로 이어질 수 있는 지속적인 위험입니다.
• 고객 의존도: 2025년 기준 상위 10개 고객사가 전체 매출의 30%를 차지하고 있어, 주요 고객의 이탈은 사업에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다.

법적 소송

현재 콴타 서비스가 직면한 가장 구체적인 위험은 2020년 캘리포니아 오렌지 카운티에서 발생한 ‘실버라도 산불’ 관련 소송입니다. 서던 캘리포니아 에디슨(SCE)은 해당 산불 피해와 관련하여 콴타의 자회사 두 곳에 방어 및 면책을 요구하고 있습니다. 산불이 콴타 자회사가 약 19개월 전 교체했던 전신주 근처에서 시작된 것으로 알려지면서, 작업의 적절성 여부가 쟁점이 될 수 있습니다. 콴타는 이 문제에 대해 적극적으로 방어할 것이라고 밝혔으나, 2025년 12월 31일 현재 잠재적 손실에 대한 충당금을 설정하지 않았으며, 손실 범위를 합리적으로 추정할 수 없는 상태입니다. 이 소송의 향방은 회사의 중요한 재무적 불확실성으로 남아있습니다.

IV. 핵심 재무 하이라이트

2025년 콴타 서비스의 주요 재무 지표는 회사의 성장 전략을 명확히 보여줍니다. 총자산은 인수를 통해 크게 증가했으며, 순이익과 영업활동 현금흐름도 견조한 성장을 지속했습니다.

지표 (단위: 달러)	2025년	2024년	전년 대비 증감률
총자산	249.3억	186.8억	+33.4%
순이익 (보통주 귀속)	10.3억	9.0억	+13.7%
영업활동 현금흐름	22.3억	20.8억	+7.1%

V. 세부 재무 분석

2025년 재무제표는 공격적인 인수합병이 회사의 재무 구조에 미친 영향을 뚜렷하게 보여줍니다.

손익계산서 분석

2025년 매출은 전년 대비 20.3% 증가한 284억 8천만 달러를 기록했습니다. 경영진은 이러한 성장의 주요 원인으로 서비스 수요 증가와 함께 2024년과 2025년에 걸쳐 이루어진 다수의 기업 인수를 꼽았습니다. 인수된 기업들이 약 28억 달러의 추가 매출을 창출하며 성장을 견인했습니다. 매출 총이익률은 14.8%에서 15.0%로 소폭 개선되었고, 영업이익도 19.7% 증가한 16억 1천만 달러를 달성했습니다.

지표 (단위: 억 달러)	2025년	2024년	2023년
매출	284.8	236.7	208.8
매출 총이익	42.8	35.1	29.4
영업이익	16.1	13.5	11.3
순이익 (보통주 귀속)	10.3	9.0	7.4

대차대조표 분석

총자산은 2024년 186.8억 달러에서 2025년 249.3억 달러로 33.4% 급증했습니다. 이는 주로 기업 인수로 인해 영업권(Goodwill)이 53.2억 달러에서 73.2억 달러로, 무형자산이 18.6억 달러에서 29.1억 달러로 크게 증가한 데 기인합니다. 자산 증가와 함께 부채 또한 증가했는데, 장기 부채는 41.0억 달러에서 52.3억 달러로 늘어났습니다. 이는 주로 인수에 필요한 자금을 조달하기 위한 것입니다.

지표 (단위: 억 달러)	2025년 12월 31일	2024년 12월 31일
총자산	249.3	186.8
총부채	159.0	113.5
총자본	90.3	73.3

현금흐름표 분석

현금흐름표는 콴타 서비스의 자본 배분 전략을 명확히 보여줍니다. 견조한 영업활동 현금흐름(22.3억 달러)을 창출했으나, 투자활동으로 38.3억 달러의 현금이 순유출되었습니다. 이 중 대부분인 30억 5천만 달러가 기업 인수에 사용되었으며, 6억 9백만 달러는 설비 투자에 쓰였습니다. 재무활동에서는 신규 채권 발행(14억 9천만 달러) 등을 통해 12억 7천만 달러의 현금을 조달하여 이러한 대규모 투자를 뒷받침했습니다. 한편, 회사는 자사주 매입(1억 3천 5백만 달러)과 배당금 지급(6천만 달러)을 통해 주주환원 정책도 꾸준히 시행하고 있습니다.

지표 (단위: 억 달러)	2025년	2024년	2023년
영업활동 현금흐름	22.3	20.8	15.8
투자활동 현금흐름	-38.3	-22.9	-9.9
재무활동 현금흐름	12.7	-3.1	2.7

VI. 종합 평가 및 투자 시사점

핵심만 콕! 투자자를 위한 가이드

콴타 서비스는 전통적인 인프라 서비스 강자의 위치를 넘어, 데이터센터와 첨단 제조 시설이라는 새로운 성장 엔진을 장착하기 위해 공격적인 M&A 전략을 펼치고 있습니다. 2025년의 견고한 실적은 이러한 전략이 외형적 성장에 기여하고 있음을 보여주지만, 동시에 재무구조에 상당한 변화를 가져왔습니다. 영업권과 부채가 함께 증가한 만큼, 향후 인수한 기업들의 성공적인 통합과 시너지 창출이 기업 가치 평가의 핵심이 될 것입니다.

이러한 성장 스토리의 이면에는 ‘실버라도 산불’ 관련 소송이라는 중대한 불확실성이 존재합니다. 이는 예측 불가능한 재무적 부담으로 작용할 수 있는 잠재적 리스크입니다.

따라서 투자자들은 다음과 같은 관전 포인트를 주목해야 합니다.

• 인수 기업의 성과와 이익률: 향후 실적 발표에서 데이터센터 및 기계/배관 솔루션 사업 부문의 매출 성장세와 이익률 변화를 면밀히 살펴야 합니다. 이는 인수한 기업들이 성공적으로 통합되어 신성장 동력으로 자리 잡고 있는지를 판단하는 핵심 지표가 될 것입니다.
• ‘실버라도 산불’ 소송 진행 상황: 산불 관련 소송에 대한 새로운 정보나 회사의 충당금 설정 여부는 주가에 즉각적인 영향을 미칠 수 있는 중요한 변수입니다. 관련 공시를 지속적으로 모니터링해야 합니다.
• 수주잔고(Backlog)의 질적 변화: 전체 수주잔고의 양적 증가와 더불어, 데이터센터, 신재생에너지 등 고성장 분야의 신규 수주가 차지하는 비중을 확인해야 합니다. 이는 회사의 성장 전략이 시장에서 실질적인 성과로 이어지고 있는지를 보여주는 바로미터입니다.