Vertiv Holdings Co (VRT) 2025년 3분기 실적 분석 리포트

I. 최근 분기 핵심 요약

Vertiv는 2025년 3분기에 AI 및 고성능 컴퓨팅 수요 증가에 힘입어 전년 동기 대비 29.0% 증가한 26.8억 달러의 매출을 기록했습니다. 특히 미주 지역의 강력한 성장이 전체 실적을 견인했으며, 제품 및 서비스 판매 비중 변화와 운영 효율화를 통해 순이익은 125.7% 급증한 3.99억 달러를 달성하며 수익성이 크게 개선되었습니다.

II. 주요 재무 지표 변화 분석

손익 및 현금흐름 분석 (전년 동기 대비)

2025년 3분기 손익 및 현금흐름은 전년 동기 대비 매출과 이익이 모두 크게 성장했습니다. 특히 AI 수요 증가로 인한 제품 판매 호조가 전체 실적을 이끌었으며, 운영 효율성 개선이 수익성 증가에 기여했습니다.

지표 (단위: 억 달러)	2025년 3분기	2024년 3분기	변화율	변화의 핵심 원인
순매출	26.8	20.7	+29.0%	AI 관련 수요 증가로 인한 제품 판매량 급증
순이익	3.99	1.77	+125.7%	매출 총이익률 개선 및 이자 비용 감소
영업활동 현금흐름 (누적)	11.3	8.94	+26.9%	순이익 증가에 따른 현금 창출 능력 확대

회사는 2025년 3분기 순매출이 26.8억 달러로 전년 동기(20.7억 달러) 대비 29.0% 증가했다고 밝혔습니다. 이러한 성장은 주로 AI 인프라 수요 증가에 따른 제품 판매량이 5.52억 달러 늘어난 것에 기인합니다. 지역별로는 미주 지역 매출이 42.9% 급증하며 성장을 주도했습니다.

매출 총이익률은 36.5%에서 37.8%로 개선되었는데, 이는 제품과 서비스 판매 비중의 긍정적 변화에 따른 것입니다. 또한, 이자 비용이 전년 동기 3,590만 달러에서 2,280만 달러로 감소하며 순이익 증가에 기여했습니다. 그 결과, 3분기 순이익은 3.99억 달러로 전년 동기(1.77억 달러) 대비 125.7%라는 높은 증가율을 보였습니다.

9개월 누적 영업활동 현금흐름은 11.3억 달러로, 전년 동기(8.94억 달러) 대비 26.9% 증가했습니다. 이는 견조한 순이익 증가가 주요 원인입니다.

재무상태 분석 (전년 연말 대비)

2025년 9월 30일 기준, 회사의 자산과 부채는 모두 증가했으며, 특히 AI 수요 대응을 위한 전략적 투자가 자산 증가의 주요 원인으로 분석됩니다.

지표 (단위: 억 달러)	2025년 9월 30일	2024년 12월 31일	변화율	변화의 핵심 원인
총자산	108.2	91.3	+18.5%	단기 투자 및 Great Lakes 인수에 따른 자산 증가
총부채	73.1	67.0	+9.1%	매출 증가에 따른 매입채무 등 유동부채 증가
현금성 자산	14.0	12.3	+13.8%	영업활동을 통한 꾸준한 현금 창출

총자산은 2024년 말 91.3억 달러에서 108.2억 달러로 18.5% 증가했습니다. 이는 신규 단기 투자(5.45억 달러)와 데이터센터 랙 및 캐비닛 솔루션 강화를 위한 ‘Great Lakes’ 인수(약 2억 달러)가 주요 원인입니다.

총부채는 같은 기간 67.0억 달러에서 73.1억 달러로 9.1% 증가했습니다. 이는 주로 사업 규모 확대에 따라 매입채무(Accounts Payable)가 4억 달러 이상 증가하는 등 유동부채가 늘어난 결과입니다. 장기 부채 규모는 비슷한 수준을 유지했습니다.

III. 단기적 위험 및 현안

보고서에 따르면, 2025년 9월 30일 기준 회사의 위험 요소는 2024년 연차보고서(Form 10-K)에 기술된 내용에서 중대하게 변경되지 않았습니다. 기존에 명시된 위험 요소에는 글로벌 무역 환경의 불확실성, 관세 부과, 공급망 관리, 고객사의 시장 성장 둔화 가능성 등이 포함됩니다. 회사는 이러한 지정학적 및 거시경제적 불확실성에 대응하기 위해 공급망의 지역적 다변화와 생산 능력 확대를 지속적으로 추진하고 있다고 밝혔습니다.

법적 소송과 관련하여, 회사는 현재 몇 가지 소송에 직면해 있습니다.

• 2022년 5월에 제기된 증권 집단 소송은 인플레이션 및 공급망 압박과 관련된 회사의 과거 공시가 허위 또는 오해의 소지가 있었다고 주장합니다. 일부 청구는 기각되었으나, 나머지 부분은 아직 계류 중입니다.
• 이를 바탕으로 2023년과 2024년에 주주 파생 소송이 제기되었으며, 현재 소송 절차는 중단된 상태입니다.
• 또한, 미국 증권거래위원회(SEC)와 뉴욕 남부지검으로부터 위 소송과 관련된 내용에 대한 자료 제출 요구를 받아 협조하고 있습니다.

회사는 이러한 소송들에 대해 승소 가능성이 있는 방어 논리를 가지고 있다고 믿지만, 현재로서는 결과나 관련 비용을 예측할 수 없다고 밝혔습니다. 이러한 법적 분쟁의 전개 과정은 향후 회사의 재무 상태에 예측 불가능한 영향을 미칠 수 있는 잠재적 위험 요소입니다.

IV. 종합 평가 및 투자 시사점

1. 종합 평가

Vertiv는 2025년 3분기, AI 데이터센터 시장의 폭발적인 성장에 힘입어 강력한 실적을 달성했습니다. 특히 핵심 시장인 미주 지역의 매출이 42.9% 급증하며 전체 성장을 견인했고, 이는 AI 인프라 구축에 필수적인 전력 및 열 관리 솔루션에 대한 수요가 견조함을 명확히 보여줍니다. 회사는 이러한 수요에 대응하기 위해 'Great Lakes’를 인수하고 생산 능력을 확장하는 등 선제적인 투자를 단행했으며, 이는 장기적인 성장 기반을 강화하는 긍정적인 요인입니다.

하지만 지역별 편차는 주목할 부분입니다. 미주와 아시아 태평양 지역이 각각 65.4%, 55.3%의 높은 영업이익 증가율을 보인 반면, 유럽, 중동 및 아프리카(EMEA) 지역은 운영 비효율성과 제품/서비스 믹스 문제로 영업이익이 오히려 27.0% 감소했습니다. 이는 EMEA 지역의 수익성 개선이 단기적인 과제로 남아있음을 시사합니다. 전반적으로 Vertiv는 AI라는 강력한 성장 동력을 확보했지만, 글로벌 운영 효율성을 제고하고 지정학적 리스크에 대응해야 하는 과제를 안고 있습니다.

2. 투자자를 위한 관전 포인트

• EMEA 지역의 수익성 회복 여부: 다음 분기 실적 발표에서 투자자들은 EMEA 지역의 영업이익률 변화를 주의 깊게 살펴봐야 합니다. 회사가 밝힌 '운영 비효율성’이 개선되어 해당 지역의 마진이 반등하는지 여부는 전체 수익성 균형을 위해 중요한 포인트가 될 것입니다.
• AI 관련 수주 및 백로그 동향: AI 시장의 수요가 지속적으로 Vertiv의 매출로 연결되는지 확인하기 위해, 회사의 수주 잔고(backlog) 및 신규 수주 관련 발표에 주목할 필요가 있습니다. 이는 미래 성장성의 지속 가능성을 가늠하는 핵심 지표가 될 것입니다.
• 글로벌 공급망 및 관세 영향: 회사는 무역 환경 변화에 대응하고 있다고 밝혔습니다. 향후 매출원가율(Cost of Sales)과 매출 총이익률의 변화를 통해 관세 및 공급망 재편 비용이 수익성에 미치는 영향을 확인할 수 있을 것입니다. 만약 거시경제적 압박이 심화된다면, 비용 증가가 회사의 마진 확대 노력을 상쇄할 수 있습니다.