Rocket Lab Corp (RKLB) 2025년 3분기 실적 분석 리포트

I. 최근 분기 핵심 요약

Rocket Lab은 2025년 3분기에 전년 동기 대비 48% 증가한 1억 5,510만 달러의 매출을 기록하며 강력한 성장세를 보였습니다. 이러한 성장은 우주 시스템 부문의 위성 제조 사업과 발사 서비스 부문의 발사 횟수 증가에 힘입은 결과입니다. 다만, 차세대 발사체 ‘뉴트론(Neutron)’ 개발을 위한 연구개발(R&D) 비용이 크게 늘면서 영업손실은 5,900만 달러로 전년 동기 대비 악화되었습니다. 순손실은 1,830만 달러로 큰 폭으로 개선되었으나, 이는 신규 인수한 GEOST 관련 일회성 이연법인세 수익(4,110만 달러)에 따른 것으로 영업 실질 개선으로 보기는 어렵습니다.

II. 주요 재무 지표 변화 분석

손익 및 현금흐름 분석 (전년 동기 대비)

손익계산서 및 현금흐름표의 주요 지표는 전년 동기(3분기)와 비교 분석하였습니다. 단, 영업활동 현금흐름은 분기 데이터가 제공되지 않아 9개월 누적 기준으로 비교했습니다.

지표 (단위: 백만 달러)	2025년 3분기	2024년 3분기	변화율	변화 핵심 원인
총 매출	155.1	104.8	+48%	우주 시스템 및 발사 서비스 부문 동반 성장
매출 총이익	57.3	28.0	+105%	매출원가율 개선으로 수익성 향상
영업손실	-59.0	-51.9	+14%	‘뉴트론’ 개발 관련 R&D 비용 급증
순손실	-18.3	-51.9	-65%	GEOST 인수에 따른 일회성 법인세 수익 발생
영업활동 현금흐름 (9개월 누적)	-101.0	-46.5	+117%	운영 비용 증가 및 운전자본 부담 확대

상세 분석:

• 매출: 3분기 매출은 1억 5,510만 달러로 전년 동기 대비 48% 급증했습니다. 이는 위성 제조 사업을 중심으로 한 우주 시스템 부문 매출이 3,030만 달러 증가하고, 발사 횟수가 3회에서 4회로 늘어난 발사 서비스 부문 매출이 2,000만 달러 증가한 덕분입니다. 특히 발사 서비스 부문에서는 특정 계약의 누적 매출 인식(1,330만 달러)도 기여했습니다.
• 수익성: 매출 총이익률은 26.7%에서 37.0%로 크게 개선되었습니다. 이는 매출이 48% 성장하는 동안 매출원가는 27% 증가에 그쳐 운영 효율성이 향상되었음을 시사합니다.
• 영업손실: 높은 매출 성장에도 불구하고 영업손실은 오히려 14% 증가했습니다. 이는 차세대 발사체 ‘뉴트론’ 개발과 위성 부품 포트폴리오 확장을 위한 R&D 비용이 전년 동기 대비 48%(2,300만 달러) 급증한 것이 주요 원인입니다. 또한, 사업 성장 지원을 위한 인력 충원 및 인수합병 관련 거래 비용 증가로 판매관리비도 42%(1,340만 달러) 늘어났습니다.
• 순손실 및 현금흐름: 순손실이 크게 감소한 것은 GEOST 인수 과정에서 발생한 일회성 이연법인세 수익(4,110만 달러) 때문이며, 이를 제외하면 세전손실은 오히려 증가했습니다. 9개월 누적 영업활동 현금흐름은 순손실 확대와 더불어 재고 및 매출채권 증가 등 운전자본 부담이 커지면서 현금 유출 규모가 전년 대비 2배 이상으로 확대되었습니다.

재무상태 분석 (전년 연말 대비)

대차대조표의 주요 지표는 2024년 연말과 비교 분석하였습니다.

지표 (단위: 백만 달러)	2025년 9월 30일	2024년 12월 31일	변화율	변화 핵심 원인
총자산	2,221.4	1,184.3	+88%	대규모 유상증자 및 GEOST 인수로 인한 자산 증가
현금성 자산	807.9	271.0	+198%	ATM 유상증자를 통한 약 8.5억 달러 자금 조달
총부채	940.4	801.9	+17%	전환사채 및 리스 부채 증가
총자본	1,281.0	382.5	+235%	대규모 유상증자로 인한 자본 확충

상세 분석:

• 자산 및 현금: 총자산은 2024년 말 대비 88% 급증했습니다. 가장 큰 변화는 현금성 자산으로, 약 8.5억 달러의 순현금을 조달한 공개시장 유상증자(ATM Equity Offerings) 덕분에 3배 가까이 증가했습니다. 또한, GEOST 인수로 인해 영업권과 무형자산이 각각 1억 4,670만 달러, 1억 7,330만 달러 이상 증가한 것도 주요 요인입니다.
• 부채: 부채는 소폭 증가했으며, 이는 주로 2024년 2월에 발행한 전환사채 및 신규 시설 리스 계약과 관련이 있습니다.
• 자본: 총자본은 235%라는 폭발적인 증가율을 보였습니다. 이는 앞서 언급된 대규모 유상증자를 통해 추가납입자본금이 10억 달러 이상 증가한 결과로, 회사의 재무 안정성이 크게 강화되었음을 의미합니다.

III. 단기적 위험 및 현안

• 미국 정부 셧다운: 2025년 10월 1일부터 시작된 미국 정부 셧다운이 단기적인 위험 요소로 부상했습니다. 회사 매출의 상당 부분이 미국 정부 계약에서 발생하며(2025년 9개월 누적 기준 특정 정부 고객이 매출의 29% 차지), 셧다운으로 인해 계약 체결 및 대금 지급 지연이 발생하고 있습니다. 또한, 외국 고객을 위한 발사 허가 지연, 정부 미션 지원 감소 등 운영 차질도 빚어지고 있어 셧다운이 장기화될 경우 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
• 법적 소송: 회사는 ‘뉴트론’ 로켓 개발 진행 상황에 대한 허위 진술 혐의로 2025년 2월부터 증권 집단 소송에 휘말려 있습니다. 회사는 혐의를 부인하며 소송 기각 신청을 제출한 상태이나, 소송의 최종 결과나 시기, 잠재적 손실 규모는 현재로서는 예측하기 어렵습니다. 이는 잠재적인 법률 비용 발생 및 경영 불확실성 요인으로 작용할 수 있습니다.

IV. 종합 평가 및 투자 시사점

1. 종합 평가 Rocket Lab은 2025년 3분기에 ‘고성장-고투자’ 전략의 특징을 명확히 보여주었습니다. 매출은 발사 서비스와 우주 시스템 양대 축에서 견조하게 성장했으며, 특히 GEOST 인수를 통해 우주 시스템 부문의 역량을 한층 강화했습니다. 또한, 약 8.5억 달러에 달하는 대규모 자본 조달에 성공하며 차세대 발사체 ‘뉴트론’ 개발과 추가적인 성장을 위한 충분한 실탄을 확보했습니다.

하지만 이러한 외형 성장과 재무 안정성 강화의 이면에는 비용 증가라는 과제가 존재합니다. ‘뉴트론’ 개발에 대한 막대한 투자는 R&D 비용을 급증시켜 영업손실 확대로 이어졌습니다. 3분기 순손익 개선은 일회성 세금 혜택에 기인한 착시 효과로, 핵심 영업활동의 수익성은 여전히 마이너스 상태이며 현금 소모도 계속되고 있습니다. 결국, 회사의 현 상황은 '미래를 위한 투자’와 ‘현재의 수익성’ 사이의 균형점을 찾아가는 중요한 과정에 있다고 평가할 수 있습니다.

2. 투자자를 위한 관전 포인트

• ‘뉴트론’ 개발 진행 상황: 회사의 미래 가치를 결정할 가장 중요한 변수입니다. 현재 R&D 비용 증가와 법적 소송의 핵심 원인이기도 한 만큼, 투자자들은 향후 회사가 발표하는 '뉴트론’의 엔진 테스트, 첫 발사 일정 등 개발 마일스톤 달성 여부를 면밀히 주시해야 합니다.
• 영업 현금흐름 및 비용 통제: 대규모 현금을 확보했지만, 현금 소모 속도 역시 중요한 모니터링 지표입니다. 다음 분기 실적에서 영업활동 현금흐름의 개선 여부와 함께, R&D 및 판관비 증가율이 매출 증가율 대비 안정화되는 추세를 보이는지 확인하며 비용 통제 능력을 평가할 필요가 있습니다.
• 미국 정부 셧다운 영향: 단기적으로 실적에 직접적인 영향을 줄 수 있는 변수입니다. 다음 실적 발표 시, 셧다운으로 인한 계약 지연이나 매출 손실 규모가 구체적으로 어느 정도인지 확인하여 정부 계약 의존도에 따른 리스크를 가늠해야 합니다.