GE Vernova, 에너지 전환의 거인, 흑자 전환과 함께 비상 준비 완료

2026년 1월 29일 발표된 GE Vernova의 2025년 연차 보고서는 GE로부터의 성공적인 분사 이후, 회사가 강력한 흑자 전환을 이뤄냈으며 에너지 전환 시대의 핵심 플레이어로서의 입지를 굳히고 있음을 보여줍니다. 전력 및 전력화 부문의 견고한 성장과 대규모 주주환원 정책은 긍정적이나, 풍력 부문의 부진은 여전히 과제로 남아있습니다.

핵심 요약

• 견고한 실적 턴어라운드: 2023년 4.4억 달러의 순손실에서 2025년 48.8억 달러의 순이익으로 극적인 흑자 전환에 성공했습니다. 이는 전력(Power) 및 전력화(Electrification) 사업부의 강력한 성장에 힘입은 결과입니다.
• 엇갈린 사업부 성과: 전력화 사업부 매출이 2년간 50% 이상 급증하며 성장을 주도한 반면, 풍력(Wind) 사업부는 해상풍력 프로젝트의 손실 확대로 인해 매출이 감소하고 영업 손실을 지속했습니다.
• 강력한 주주환원 정책: 분사 이후 성공적인 자립을 바탕으로 2025년 한 해에만 약 33억 달러 규모의 자사주를 매입하고 2.8억 달러의 배당을 지급하는 등 적극적인 주주환원 정책을 시작했습니다.
• 미래를 위한 투자: 향후 4년간(2025-2028) 약 50억 달러의 연구개발(R&D) 투자를 계획하며 차세대 에너지 기술 혁신을 통해 지속 가능한 성장을 준비하고 있습니다.

기업 및 사업 개요

GE Vernova는 전력의 생산, 전송, 변환, 저장을 아우르는 제품과 서비스를 제공하는 글로벌 리더입니다. 회사의 사업은 세 개의 핵심 부문으로 구성됩니다.

• 전력 (Power): 천연가스, 원자력, 수력, 증기 터빈 등 안정적인 기반 전력을 제공하는 기술과 서비스를 담당합니다. 전 세계 전력 생산의 약 25%를 차지하는 설치 기반을 바탕으로 안정적인 서비스 수익을 창출하며 에너지 전환 과정에서 핵심적인 역할을 합니다.
• 풍력 (Wind): 육상 및 해상 풍력 터빈과 블레이드를 포함한 풍력 발전 기술을 개발하고 제조합니다. 탄소 없는 전력 생산의 중요한 축을 담당하고 있습니다.
• 전력화 (Electrification): 그리드 솔루션, 전력 변환 및 저장, 관련 소프트웨어 등 발전소에서 최종 소비자까지 전기를 효율적으로 전달하고 관리하는 데 필요한 모든 기술을 제공합니다. 특히 그리드 현대화, 재생에너지 연결, 인공지능(AI) 데이터센터와 같은 산업의 전력 수요 증가에 따라 가파른 성장세를 보이고 있습니다.

주요 위험 요소 분석

회사는 사업 성과에 영향을 미칠 수 있는 몇 가지 핵심 위험 요소를 안고 있습니다.

• 공급망 및 운영 리스크: 전 세계적인 공급망 제약, 원자재 가격 변동, 물류 차질은 제품 생산 및 고객 인도를 지연시키고 비용을 증가시킬 수 있습니다. 특히 반도체 칩, 희소 금속과 같은 특정 부품은 소수의 공급업체에 의존하고 있어 공급 차질 시 생산에 심각한 영향을 받을 수 있습니다.
• 치열한 시장 경쟁: 전력 산업은 기술, 품질, 가격 경쟁이 매우 치열합니다. 특히 중국을 비롯한 신흥 지역의 경쟁사들이 품질을 개선하고 해외 시장 진출을 확대하면서 경쟁이 더욱 심화되고 있습니다. 정부의 지원을 받는 경쟁사와의 경쟁도 부담 요인입니다.
• 프로젝트 수행 및 품질 문제: 가스 터빈, 풍력 터빈 등 정교한 제품의 설계, 생산, 성능에 문제가 발생할 경우 막대한 보증 비용, 손해 배상 청구, 규제 조치로 이어질 수 있습니다. 특히 해상풍력과 같은 신기술 분야에서는 프로젝트 지연 및 비용 초과가 반복적으로 발생하며 수익성에 큰 부담을 주고 있습니다.
• 에너지 전환 정책의 불확실성: 각국 정부의 에너지 정책 변화는 회사의 실적에 직접적인 영향을 미칩니다. 재생에너지 지원 정책이 축소되거나 화석 연료에 대한 지원이 강화될 경우, 풍력 등 관련 제품의 수요가 감소할 수 있습니다. 반대로, 탄소 배출 규제가 강화되면 회사의 저탄소 기술에 대한 수요가 증가하는 기회가 될 수도 있습니다.

핵심 재무 하이라이트

2025년 말 기준 GE Vernova의 주요 재무 지표는 전년 대비 뚜렷한 개선세를 보였습니다. 총자산과 영업활동 현금흐름이 크게 증가했으며, 무엇보다 순이익이 큰 폭으로 성장하며 견고한 흑자 구조를 구축했습니다.

지표 (단위: 억 달러)	2025년	2024년	전년 대비 변화율
총자산	630.2	514.9	+22.4%
순이익	48.8	15.5	+214.8%
영업활동 현금흐름	49.9	25.8	+93.4%

세부 재무 분석

손익계산서 분석

2025년 매출은 전년 대비 8.9% 증가한 381억 달러, 영업이익은 194.7% 급증한 13.9억 달러를 기록했습니다. 특히 순이익은 48.8억 달러로 대규모 흑자 전환에 성공했습니다. 이는 주로 미국 내 이연법인세 자산의 재평가에 따른 29억 달러 규모의 법인세 혜택에 힘입은 바가 큽니다. 하지만 이를 제외하더라도 전력 및 전력화 부문의 견조한 실적 개선이 전사적인 이익 성장을 이끌었습니다. 다만, 풍력 사업부에서는 해상풍력 프로젝트 관련 계약 손실이 6.4억 달러 발생하며 수익성에 부담으로 작용했습니다.

주요 손익 지표 (단위: 억 달러)	2025년	2024년	2023년
총매출	380.7	349.4	332.4
매출총이익	75.4	60.9	48.2
영업이익	13.9	4.7	-9.2
순이익	48.8	15.5	-4.4

대차대조표 분석

2025년 말 총자산은 630억 달러로 전년 대비 22.4% 증가했습니다. 현금성 자산과 매출채권, 재고자산이 고르게 증가하며 안정적인 성장을 뒷받침했습니다. 총부채는 507억 달러로 자산 증가와 함께 늘어났으나, 총자본 또한 123억 달러로 16.1% 증가하며 재무 구조의 안정성을 유지했습니다. 특히, 2025년 한 해 동안 약 33억 달러에 달하는 대규모 자사주를 매입하여 이익잉여금은 증가했으나 자본 총계 내 자기주식 항목이 크게 늘어난 점이 특징입니다.

주요 대차대조표 지표 (단위: 억 달러)	2025년 12월 31일	2024년 12월 31일
현금 및 현금성자산	88.5	82.1
총자산	630.2	514.9
총부채	507.2	408.9
총자본	123.0	105.9

현금흐름표 분석

2025년 영업활동 현금흐름은 49.9억 달러로 전년 대비 두 배 가까이 급증했습니다. 이는 선수 부채(Contract liabilities)의 큰 폭 증가에 힘입은 것으로, 견고한 수주 활동과 우호적인 계약 조건을 보여주는 긍정적인 신호입니다. 투자활동 현금흐름은 큰 변동이 없었으나, 재무활동 현금흐름은 2024년 모회사로부터의 자금 유입(29.3억 달러)이 있었던 것과 달리, 2025년에는 자사주 매입(33.2억 달러)과 배당금 지급(2.8억 달러)으로 인해 38.1억 달러의 대규모 순유출을 기록했습니다. 이는 회사가 독립적인 자본 정책을 통해 벌어들인 현금을 주주에게 적극적으로 환원하기 시작했음을 의미합니다.

주요 현금흐름 지표 (단위: 억 달러)	2025년	2024년	2023년
영업활동 현금흐름	49.9	25.8	11.9
투자활동 현금흐름	-7.6	-0.4	-7.3
재무활동 현금흐름	-38.1	36.5	-4.1

종합 평가 및 투자 시사점

GE Vernova는 성공적인 분사와 함께 견고한 흑자 기업으로 거듭났습니다. 회사의 핵심 현안은 두 가지로 요약됩니다. 첫째, 전력 및 전력화 부문의 강력한 성장세를 유지하는 동시에, 지속적인 손실을 기록하고 있는 풍력 사업부의 턴어라운드를 이뤄내는 것입니다. 특히 해상풍력 프로젝트의 반복적인 비용 초과 문제는 시급히 해결해야 할 과제입니다. 둘째, AI 데이터센터 확산 등으로 급증하는 전력 수요에 대응하기 위한 투자와 적극적인 주주환원 정책 사이의 균형을 맞추는 것입니다.

투자자를 위한 관전 포인트

• 풍력 사업부의 수익성 개선 신호: 다음 실적 발표에서 풍력 사업부, 특히 해상풍력 부문의 추가적인 계약 손실 발생 여부와 마진 개선 추이를 주시해야 합니다. 회사가 밝힌 ‘워크호스(workhorse)’ 제품 중심의 포트폴리오 단순화 전략이 실제 수익성 개선으로 이어지는지가 핵심입니다.
• 전력화 사업부의 수주 및 성장 지속성: 그리드 현대화와 산업 전력화 추세의 최대 수혜자인 전력화 사업부의 신규 수주(RPO) 규모와 이익률 변화를 통해 성장 모멘텀의 지속 가능성을 가늠할 수 있습니다.
• 영업 현금흐름과 자본 배분 전략: 회사가 발표한 대규모 자사주 매입과 배당 정책을 뒷받침할 만큼 강력한 영업 현금흐름이 지속적으로 창출되는지 확인해야 합니다. 견조한 현금흐름은 미래 성장 투자와 주주환원을 동시에 가능하게 하는 원동력이 될 것입니다.