QUANTA SERVICES, INC. (PWR) 2025년 2분기 실적 분석 리포트

I. 최근 분기 핵심 요약

2025년 2분기 Quanta Services는 전력 인프라 솔루션(Electric Infrastructure Solutions)과 지하 유틸리티 및 인프라 솔루션(Underground Utility and Infrastructure Solutions) 두 사업 부문 모두에서 강력한 수요에 힘입어 전년 동기 대비 21.1% 증가한 67.7억 달러의 매출을 기록했습니다. 특히 2024년에 인수한 Cupertino Electric Inc.(CEI) 등 신규 편입된 자회사들의 기여와 데이터 센터, 그리드 현대화 프로그램 관련 서비스 수요 증가가 성장을 견인하며 순이익 또한 21.8% 증가한 2.3억 달러를 달성했습니다.

II. 주요 재무 지표 변화 분석

손익 및 현금흐름 분석 (전년 동기 대비)

2분기 매출과 이익은 견조한 성장세를 보였으나, 상반기 누적 영업활동 현금흐름은 전년 동기 대비 감소했습니다.

주요 지표 (단위: 억 달러)	2025년 2분기	2024년 2분기	변화율	핵심 변화 원인
순매출	67.7	55.9	+21.1%	전력 및 인프라 부문 전반의 수요 증가 및 인수합병 효과
순이익	2.3	1.9	+21.8%	매출 성장에 따른 영업이익 증가
영업활동 현금흐름 (상반기 누적)	5.4	6.3	-14.3%	연방 재난 구호에 따른 2024년 분기별 법인세 납부 이연분 약 1.1억 달러 지급 영향

매출 성장은 전력 부문이 9.7억 달러, 지하 유틸리티 및 인프라 부문이 2.1억 달러 증가하며 전 사업 부문에서 고른 성장세를 보였습니다. 특히 전력 부문은 그리드 현대화, 시스템 안정성 강화, 데이터 센터 및 기술 관련 전력 수요 증가에 따른 유틸리티 고객들의 투자가 지속되며 높은 성장률을 기록했습니다. 2024년 인수한 CEI의 실적이 온전히 반영된 것도 주요 성장 요인입니다.

매출 총이익률은 14.5%에서 14.9%로 소폭 개선되었으며, 이는 매출 증가와 함께 수행된 작업의 전반적인 조합(mix)이 긍정적으로 작용한 결과입니다.

상반기 누적 영업활동 현금흐름은 순이익 증가에도 불구하고 전년 동기 대비 14.3% 감소했습니다. 이는 연방 재난 구호 조치에 따라 이연되었던 2024년 법인세 약 1.1억 달러를 이번 분기에 납부한 것이 주된 원인입니다. 회사는 미수금 회전일수(DSO)가 전년 동기 68일에서 62일로 단축되는 등 기본적인 현금 창출 능력은 개선되었다고 밝혔습니다.

재무상태 분석 (전년 연말 대비)

회사는 상반기 동안 전략적 사업 인수를 활발히 진행하며 부채가 증가했으나, 수주잔고는 꾸준히 증가하여 미래 성장 기반을 강화했습니다.

주요 지표 (단위: 억 달러)	2025년 6월 30일	2024년 12월 31일	변화율	핵심 변화 원인
현금성 자산	5.1	7.4	-31.2%	사업 인수, 자사주 매입, 배당금 지급 등에 현금 사용
총 부채	120.2	118.8	+1.2%	사업 인수를 위한 커머셜 페이퍼(CP) 발행 등 순차입금 증가
총 수주잔고 (Backlog)	358.4	345.4	+3.8%	기존 고객의 신규 프로젝트 발주 및 인수합병 효과

2025년 상반기 동안 4개 사업체를 인수하는 데 약 5.9억 달러의 현금을 사용했으며, 자사주 매입(1.3억 달러)과 배당금 지급(0.3억 달러)에도 현금을 활용하며 현금성 자산은 감소했습니다.

총 부채는 커머셜 페이퍼(CP) 프로그램에 따른 순차입금이 5.6억 달러 발생하며 소폭 증가했습니다. 이는 주로 사업 인수에 필요한 자금을 조달하기 위함입니다. 회사는 2025년 7월에도 약 13.5억 달러 규모의 Dynamic Systems 인수를 발표하는 등 적극적인 M&A 전략을 지속하고 있습니다.

수주잔고는 2024년 말 대비 3.8% 증가한 358.4억 달러를 기록하며 견조한 성장세를 이어갔습니다. 이는 기존 고객들의 신규 프로젝트 발주와 상반기 중 인수한 기업들의 수주잔고가 더해진 결과로, 향후 안정적인 매출 기반이 되고 있습니다.

III. 단기적 위험 및 현안

보고서에 따르면, 2024년 연례 보고서에 기술된 기존 위험 요인 외에 이번 분기에 새롭게 발생한 중대한 위험 요인은 없습니다.

다만, 법적 소송과 관련하여 ‘실버라도 산불(Silverado Wildfire)’ 관련 소송이 주목됩니다. 2020년 캘리포니아에서 발생한 산불과 관련하여, Quanta의 자회사가 수행한 전신주 교체 및 통신 장비 재부착 작업이 화재 원인과 연관되었을 가능성이 제기되었습니다. 현재 소송이 진행 중이며, 회사는 적극적으로 방어에 임하고 있고 잠재적 손실 범위를 합리적으로 추정하기는 어렵다고 밝혔습니다. 그러나 회사는 해당 사안으로 인한 배상 책임 발생 시, 보유 보험을 통해 자기부담금 초과분에 대해 충분히 보상받을 수 있을 것으로 보고 있습니다.

IV. 종합 평가 및 투자 시사점

1. 종합 평가

Quanta Services는 2025년 2분기, 인수합병(M&A)을 통한 성장과 강력한 전방산업 수요라는 두 가지 핵심 동력을 바탕으로 견조한 실적을 달성했습니다. 데이터 센터, 그리드 현대화, 신재생에너지 인프라 투자 확대라는 거시적 흐름 속에서 회사의 서비스 수요는 구조적으로 증가하고 있으며, 이는 358억 달러에 달하는 높은 수주잔고로 증명됩니다. 특히 7월에 발표된 대규모 Dynamic Systems 인수는 회사의 성장 전략이 지속되고 있음을 보여줍니다.

다만, 적극적인 M&A 전략은 단기적인 재무 부담으로 작용하고 있습니다. 상반기 영업활동 현금흐름이 일회성 세금 납부로 감소했고, 인수 자금 조달을 위한 차입금도 증가했습니다. 이는 성장을 위한 투자 과정에서 나타나는 자연스러운 현상이지만, 향후 이익 성장과 함께 현금흐름이 개선되고 부채 비율이 안정적으로 관리되는지 확인할 필요가 있습니다.

2. 투자자를 위한 관전 포인트

• 현금흐름 개선 여부: 일회성 세금 납부 영향이 제거될 다음 분기 실적에서, 영업활동 현금흐름이 다시 이익 성장세에 맞춰 개선되는지 확인할 필요가 있습니다. 이는 회사의 근본적인 현금 창출 능력을 판단하는 중요한 지표가 될 것입니다.
• 신규 인수 기업의 기여도 및 통합 과정: 특히 7월에 인수한 대규모 기업 Dynamic Systems의 실적이 본격적으로 반영될 다음 분기부터, 인수를 통한 매출 성장뿐만 아니라 수익성 기여도와 통합 과정이 순조롭게 진행되는지가 중요 관전 포인트가 될 것입니다.
• 수주잔고의 질적 성장: 현재 수주잔고는 양적으로 증가하고 있습니다. 향후 발표에서 전체 수주잔고 증가세와 더불어, 수익성이 높은 대형 프로젝트의 비중 변화를 통해 미래 이익률의 방향성을 가늠해볼 수 있을 것입니다.